Q8娛樂城本文首發于微信公眾號：面包財經。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。國產化妝品正面臨著被國際品牌全線打壓、被逐出本土主流市場的窘境，就連碩果僅存的家化巨頭也遭遇了嚴峻的壓力。上周末，(,)（600315.SH）發布，即將召開年度股東大會；今年的股東會上，管理層的日子未必會好過。這家曾經因為大股老虎機規則東與前任董事長的紛爭而成為輿論焦點的家化巨頭，不得不面對這樣一個處境：今年一季度營業收入與凈利潤雙雙下跌，其中凈利潤更是大跌超過三成。面包財經翻查上海家化歷年財報發現：這是該公司近十年來首次出現營業收入與凈利潤開年雙降。上海家化的處境其實只是整個國產日化行業尤其化妝品品牌艱難處境的一個縮影，在外資品牌擠壓之下，國產品牌正全線潰退。十多年首次利潤營收雙下滑家化巨頭壓力山大上海家化是為數不多能與外資巨頭抗衡的本土化妝品牌持有者，旗下擁有六神、佰草集、美加凈、高夫等品牌。但去年以來，這家巨頭正面臨著銷售和利潤的雙重壓力。根據財報，今年一季度上海家化凈利潤為1.27億元，同比減少32.87，即便剔除投資收益的影響，跌幅仍然接近兩成。去年上海家化的賬面凈利潤雖然大幅上漲，但漲幅主要來自出售參股公司股權所帶來的投資收益，扣除這一因素，去年凈利潤實際上較上年下跌超過6。上海家化財務圖解可以在面包財經（ID：mbcaijing）上點擊“調閱”獲取。庫存增加、應收賬款形勢惡化以及渠道變革，也是上海家化不得不面臨的問題。去年底，上海家化的應收賬款達到7.62億，比上年激增44，而同年營業收入漲幅不到10。公司對此的解釋是：“零售終端競爭態勢加劇，各渠道零售商及代理商均面臨嚴峻的資金壓力，使得整個回款帳期明顯變長”。在電商的角子老虎機玩法沖擊下，加大新興渠道和品牌推廣的投入似乎已經成為必然的選擇。但加大營銷費用似乎并沒有達到預期的效果，去年該公司的營收上漲不到10，而銷售費用則增加了超過16，費用增幅遠高于營收上漲的幅度。今年一季度該公司的營業收入則已經開始小幅下降，未來是否能夠扭轉局面尚未可知。作為中國屈指可數的大型化妝品上市公司，上海家化正遭遇著前所未有的壓力。外資品牌霸榜國產化妝品銷聲匿跡？更嚴重的問題則來自外資品牌的沖擊。盡管遭遇壓力，上海家化已經算是國產化妝品商中的佼佼者了，目前中國化妝品市場已經被外資品牌所主導，國產品牌早已淪為配角。據上海家化去年中所引述的一份第三方：2015年百貨店前二十品牌中只有上海家化的佰草集這一個國產品牌，而且排名僅在第8，其他19個均為來自歐美和日韓的外資品牌。簡單的計算，這前二十品牌在中國的市場份額占比高達58.6。去除上海家化佰草集2.80的市場份額，則外資品牌占中國化妝品市場份額至少在55以上。下圖為2015年百貨店前二十品牌（數據來源：中怡康）的市場占老虎機中獎有率：盡管百貨渠道目前受到電商的挑戰，但依然是化妝品最主要的銷售渠道之一。事實上如果仔細觀察各大電商平臺的銷售情況，占據主流的依然是外資品牌。化妝品是個規模巨大且快速成長的市場。國家統計局數據顯示：2015年中國限額以上單位化妝品零售額為2049億元，與2014年化妝品零售額的1825億元相比，增長了8.8；雖然增速比此前略有所下降，但接近9個百分點的增速仍很可觀。下圖是面包財經根據國家統計局數據繪制的近年來化妝品零售額變動圖：2015年中國化妝品市場零售額是2008年化妝品零售額的3.23倍，但國產品牌在這個兩千億規模的大市場里并沒有太多容身之地。這個化妝品的口徑比較寬泛，其中護膚品、頭發護理、沐浴用品、口腔護理和彩妝貢獻了中國化妝品市場87的市場銷售額。寶潔、聯合利華、歐萊雅、資生堂、歐舒丹等歐美上市公司均在角子機玩法中國市場占據相當位置。近年來迅速興起的海外代購和跨境電商進一步沖擊了國產化妝品的市場份額。統計數據顯示，2015年化妝品出口順差史無前例的突破10億美元，其中對中國出口占比近半；目前，韓國已經成為中國第二大化妝品進口來源國，僅次于。韓系品牌正隨著熱播韓劇的廣泛傳播，借力跨境電商渠道等方式快速滲透到中國日化市場。并不只是韓國，日本、等國家的化妝品同樣通過跨境電商在搶食中國日化市場的大蛋糕。市值腰斬資本大鱷掌控國產品牌“雙贏”還是“雙輸”？在經營面臨壓力的同時，上海家化的股價表現也頗不如人意，跌幅遠超。今年以來（截止6月3日收盤），上海家化的股價下跌了接近30，而同期跌幅不到17。即便從去年股災發生前的最高價算起，上海家化的跌幅依然超過上證指數。在資本市場上，消費品尤其是具有品牌優勢的日用消費品，在很大程度上被看作具有逆周期性，上海家化曾經也具有這種特質。很多投資者將上海家化與(,)相提并論，看做是抗周期性的代表。如果觀察上海家化和貴州(,)的長期股價走勢可以明顯的發現，在2013年之前的多年間，兩家公司的走勢頗有相似之處，的確可以相提并論。盡管在股災和大熊市中也會下跌，但整體上市值和股價伴隨著利潤增長節節攀升。但近兩年來這種情況發生了明顯的變化，下圖是上海家化與貴州茅臺近十多年來股價走勢圖：貴州茅臺近兩年來依然頻創新高，當前的復權價遠超去年股災前的最高價，是2013年底的接近3倍。但上海家化此前的復權股價不僅較去年股災前腰斬，比2013年底也跌去約三分之一。2011年平安以51.09億的價格從上海市國資委手中接過上海家化集團100的股權，由此間接成為上市公司的第一大股東。平安系入主上海家化之后，大股東與公司創業元老為首的高管層發生不少分歧。2013年葛文耀以退休的名義去職，但大股東與創業高管的紛爭并未平息，上海家化甚至對已經去職的葛文耀提起訴訟，追索相關款項。后葛文耀時代的上海家化在資本市場上動作不斷。2015年出售了旗下參股公司江陰天江23.84的股權，確認投資收益17.35億元，占當年利潤總額66.43。今年4月份，上海家化又公告稱將動用5億元資金認購平安系旗下基金。上海家化集團的股權，也在平安系內部倒手。出售資產后短期上升不算困難，動用上市公司資金認購與大股東關聯的基金，股民們也無法阻止。但平安系和新任管理層們需要面對的問題是：曾經能力抗外資品牌的上海家化，如果在后葛文耀時代隕落，不僅大小股東要受損，也意味著國產化妝品徹底從主流品牌名單上消失。博奕遊戲推薦:
2024-10-31
